Tres meses despu\u00e9s de la \u00faltima riada de previsiones del Banco de Espa\u00f1a, el estado de \u00e1nimo ha dado un vuelco: el inminente comienzo de las vacunaciones ha te\u00f1ido de optimismo los mercados y promete un horizonte de regreso a la normalidad. Eso se ha traducido a los n\u00fameros. El supervisor ha mejorado este viernes sus perspectivas para el crecimiento y el empleo en 2021 y 2022. El PIB subir\u00e1 el a\u00f1o que viene entre el 4,2% y el 8,6%, por encima del rebote de la horquilla del 4,1% y el 7,3% que manejaba anteriormente, aunque menos de lo esperado por el Gobierno (9,8%). Para el siguiente, la tendencia tambi\u00e9n es m\u00e1s favorable: la actividad avanzar\u00e1 entre el 3,9% y el 4,8%, frente al rango de 1,9%-3,3% en que se mov\u00edan hasta ahora sus predicciones. \u201cSomos m\u00e1s optimistas sobre la velocidad a la que pueden estar las vacunas\u201d, ha se\u00f1alado \u00d3scar Arce, director general de Econom\u00eda y Estad\u00edstica del Banco de Espa\u00f1a.<\/p>\n\n\n\n
En su escenario central, la entidad contempla que \u201cla distribuci\u00f3n, a partir del comienzo de 2021, de una soluci\u00f3n m\u00e9dica efectiva permitir\u00eda una reducci\u00f3n gradual de las medidas de contenci\u00f3n hasta su desaparici\u00f3n plena al inicio de 2022\u2033. Esa hip\u00f3tesis incluye rebrotes puntuales que afectar\u00edan a la hosteler\u00eda y al ocio, pero en menor medida al resto. Pese a la mayor pujanza de la reactivaci\u00f3n, esta ser\u00e1 todav\u00eda insuficiente para recuperar todas las plumas: el organismo espera que la econom\u00eda vuelva a niveles precovid a mediados de 2023.<\/p>\n\n\n\n
El repunte, seg\u00fan cita la entidad, est\u00e1 apoyado por otros factores. La financiaci\u00f3n barata gracias a los est\u00edmulos del Banco Central Europeo est\u00e1 reduciendo los intereses que paga Espa\u00f1a \u2014este jueves cobr\u00f3 por su deuda a diez a\u00f1os por primera vez en su historia\u2014, los precios de la energ\u00eda est\u00e1n subiendo, pero siguen contenidos, la correcci\u00f3n al alza del PIB del segundo trimestre y la sorpresa positiva del tercero propiciaron una inercia menos adversa, y se han incorporado a la ecuaci\u00f3n proyectos de gasto utilizando los fondos europeos, si bien esperan que tenga un efecto multiplicador por debajo de uno, menor al del Gobierno, y que su absorci\u00f3n sea m\u00e1s lenta de la que prev\u00e9 el Ejecutivo, por debajo del 60% para 2021, con lo que su incidencia en el PIB ser\u00eda la mitad a la prevista por Moncloa para ese a\u00f1o (1,3% frente a 2,6%).<\/p>\n\n\n\n
El impacto de todos ellos es sin embargo menor si se compara con la gran inmunizaci\u00f3n. La vacunaci\u00f3n debe convertir restricciones y encierros en una pesadilla del pasado, sacar de su letargo a las exportaciones, reactivar el consumo privado y permitir la vuelta del turismo. El banco reconoce que \u201csubsisten las incertidumbres\u201d sobre cu\u00e1ndo se podr\u00e1 superar por completo la crisis sanitaria, por eso acompa\u00f1a su tesis principal de otras dos. Una m\u00e1s favorable, donde la vacuna se distribuye de forma r\u00e1pida y con \u00e9xito haciendo innecesarias nuevas medidas de contenci\u00f3n y propulsando el consumo gracias en parte al desembalse progresivo del cuantioso ahorro de las familias. \u201cLos hogares tender\u00e1n a mantener hasta finales de 2023 una tasa de ahorro relativamente elevada, aunque considerablemente inferior a la observada en 2020\u2033.<\/p>\n\n\n\n
Y otra m\u00e1s negativa, en la que la enfermedad regrese con fuerza, se impongan m\u00e1s restricciones, la inmunidad se retrase, y el deterioro de empresas y familias afecte al sector financiero. \u201cBajo cualquiera de los tres escenarios considerados de evoluci\u00f3n de la pandemia, la fuerte contracci\u00f3n del PIB en 2020 ir\u00eda seguida de una recuperaci\u00f3n relativamente intensa en los tres a\u00f1os posteriores, aunque la crisis dejar\u00eda efectos persistentes sobre los niveles de actividad\u201d, advierte. Para 2023, el \u00faltimo a\u00f1o que cubren sus previsiones, el PIB se estabilizar\u00eda entre el 1,5% y el 1,9%, un aterrizaje suave desde el que caminar hacia tasas m\u00e1s normales tras la alta volatilidad de la pandemia.<\/p>\n\n\n\n
A corto plazo, el Banco de Espa\u00f1a es m\u00e1s pesimista que el Gobierno de Pedro S\u00e1nchez: cree que en el cuarto trimestre el PIB oscilar\u00e1 entre un progreso del 0,6% y una ca\u00edda del 3% por la irrupci\u00f3n de la segunda ola, que en Espa\u00f1a empez\u00f3 antes que en la mayor\u00eda de socios, con casos preocupantes como el de Alemania, sumida ahora en lo m\u00e1s cruento de la pandemia. \u201cLos indicadores de movilidad procedentes de redes de telefon\u00eda m\u00f3vil y de tr\u00e1fico por carretera y v\u00eda a\u00e9rea muestran un debilitamiento en el cuarto trimestre (aunque menos acusado que en otras econom\u00edas europeas)\u201d, se\u00f1ala.<\/p>\n\n\n\n
El Gobierno, en cambio, espera repetir la sorpresa positiva del tercer trimestre, cuando el PIB pulveriz\u00f3 todas las previsiones. Esta semana, el ministro de Seguridad Social, Jos\u00e9 Luis Escriv\u00e1, predijo un avance del 2,4% bas\u00e1ndose en los datos de afiliaciones, y su hom\u00f3loga de Econom\u00eda, Nadia Calvi\u00f1o, viene repitiendo el mensaje de que Espa\u00f1a no acabar\u00e1 el a\u00f1o en negativo. Arce record\u00f3 que el an\u00e1lisis del Banco de Espa\u00f1a abarca datos hasta finales de noviembre, y no quiso polemizar sobre ese fuerte contraste con las cifras del Gobierno: \u201c\u00bfNos podr\u00edamos ir a n\u00fameros peores o mejores? Me temo que s\u00ed, no es descartable\u201d, admiti\u00f3.<\/p>\n\n\n\n
La pandemia ha convertido el ejercicio de predecir el futuro de la econom\u00eda en un arte emparentado con la brujer\u00eda. Los r\u00e1pidos cambios de normas y restricciones por parte de las autoridades han vuelto los c\u00e1lculos fr\u00e1giles, como es f\u00e1cilmente comprobable con un vistazo a las hemerotecas.<\/p>\n\n\n\n
Pase lo que pase, el supervisor deja claro que Espa\u00f1a se comportar\u00e1 peor que la media de la zona euro en 2020, tras un segundo trimestre nefasto con uno de los confinamientos m\u00e1s severos de Europa, y estima una ca\u00edda del PIB este a\u00f1o del 11,1%.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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